以下觀點(diǎn)來自彭博能源和大宗商品分析專欄作家哈維爾·布拉斯（Javier Blas）
趁現(xiàn)在還為時(shí)未晚，趕緊點(diǎn)杯濃咖啡吧，因?yàn)?025年的咖啡將更加昂貴。
首先，坦誠一點(diǎn)——2025年看起來迷霧重重。主要大宗商品的供需平衡可能從嚴(yán)重供過于求到嚴(yán)重短缺，這取決于不可預(yù)測的政治環(huán)境。
對(duì)于特朗普、普京、內(nèi)塔尼亞胡和其他一些人將會(huì)做什么，我的水晶球和其他人的一樣。在新的一年里，預(yù)測商品價(jià)格比以往任何時(shí)候都更需要預(yù)測政治選擇。
不過，我們還是可以預(yù)見到一些主題，以及一些我在新的一年里會(huì)關(guān)注的商品瑣事：
1) 歐佩克+石油組織已岌岌可危。歐佩克已將增產(chǎn)推遲了六個(gè)月，除非特朗普出手相救，否則該集團(tuán)不太可能在2025年提高產(chǎn)量。
新的一年，全球石油需求增長可能達(dá)到每天100萬桶左右，低于非歐佩克+國家的預(yù)期產(chǎn)量增長。這種勢頭是幾年來高油價(jià)的結(jié)果，高油價(jià)鼓勵(lì)歐佩克+的競爭對(duì)手投資新的產(chǎn)出能力。
如果特朗普嚴(yán)格執(zhí)行美國目前對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉的石油制裁，就有可能改變這一局面。近四年來，拜登政府對(duì)這兩個(gè)國家不斷增長的石油出口視而不見。
如果即將上任的特朗普打擊德黑蘭和加拉加斯，沙特可以借此機(jī)會(huì)提高產(chǎn)量。否則，我認(rèn)為沙特原油增產(chǎn)的空間不大。
但是，特朗普也可能通過兩項(xiàng)政策給歐佩克+制造麻煩。其一是他威脅不僅要與加拿大和墨西哥，還要與歐盟等打貿(mào)易戰(zhàn)，這可能會(huì)破壞經(jīng)濟(jì)增長。其二是放松對(duì)美國鉆井的監(jiān)管。
特朗普?qǐng)?jiān)稱，他的首要任務(wù)是降低能源價(jià)格，增加美國的石油和天然氣產(chǎn)量，因此，總的來說，歐佩克+可能會(huì)陷入困境。然而，隨著布倫特油價(jià)接近每桶70美元，原油已不再像接近每桶100美元時(shí)那樣容易做空。
2) 與歐佩克+一樣，英國石油巨頭——英國石油公司（BP Plc）也在劫難逃。該公司在股市上一蹶不振，在過去五年中下跌超過20%。
按目前的價(jià)格計(jì)算，該公司的市值已降至約750億美元，與近二十年前的2500億美元相比，只剩下一小部分。明年2月初，該公司將與股東進(jìn)行一次重要會(huì)面，屆時(shí)公司將更新其戰(zhàn)略。
戰(zhàn)略更新可能會(huì)讓一些投資者有理由繼續(xù)投資該公司，但也會(huì)讓兩個(gè)負(fù)面因素成為焦點(diǎn)：英國石油公司實(shí)際上將發(fā)布盈利預(yù)警。
此前，該公司曾引導(dǎo)市場預(yù)期2025年的息稅折舊前利潤（Ebitda）將高達(dá)490億美元。實(shí)際數(shù)字可能至少要低100億美元。
因此，為了保護(hù)資產(chǎn)負(fù)債表，股票回購也可能會(huì)降低，從目前每季度17.5億美元的速度降低到更可承受的水平，比如10億美元。在石油行業(yè)，信用評(píng)級(jí)比股東更重要。
然而，較低的收益和較少的股票回購可能會(huì)扼殺投資者對(duì)該公司股票的興趣，并為公司交易打開大門。我過去曾認(rèn)為，該公司應(yīng)該尋求與競爭對(duì)手合并，并認(rèn)為2025年合并的可能性很大。最明顯的例子是殼牌公司（Shell Plc.）。
3) 做好咖啡價(jià)格上漲的準(zhǔn)備。巴西和越南是世界上阿拉比卡咖啡豆和羅布斯塔咖啡豆的主要生產(chǎn)國，但這兩個(gè)國家面臨著收成不足的問題。
這可能是連續(xù)第五個(gè)咖啡消費(fèi)量超過產(chǎn)量的季節(jié)，這是史無前例的。2024年末，阿拉比卡咖啡的價(jià)格飆升至歷史最高點(diǎn)，超過了1977年創(chuàng)下的名義峰值。這可能不足以保持市場平衡。
咖啡貿(mào)易商認(rèn)為，如果巴西的咖啡產(chǎn)量沒有恢復(fù)（這種可能性不大），價(jià)格可能需要從目前的每磅350美分左右攀升到400美分到500美分之間?？Х群姹荷虒⒎催^來提高零售價(jià)格，尤其是用阿拉比卡咖啡豆制作的特濃咖啡。
當(dāng)您在為咖啡的價(jià)格上漲做準(zhǔn)備時(shí)，請(qǐng)?jiān)谀那鍐紊霞由蠠崆煽肆?。西非地區(qū)的可可產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的70%，但該地區(qū)的農(nóng)作物并未像之前預(yù)期的那樣恢復(fù)，價(jià)格創(chuàng)下了歷史新高。
4) 煤炭是較少受到關(guān)注的商品之一，盡管它對(duì)能源系統(tǒng)和應(yīng)對(duì)氣候變化仍然非常重要。
多年來，許多人認(rèn)為煤炭已經(jīng)“死亡”或“垂死掙扎”。2021年在格拉斯哥召開的COP26氣候變化大會(huì)上，全世界一致同意“讓煤成為歷史”。但它還活著，無所不能，無所不在。
2024年，全球煤炭消費(fèi)量創(chuàng)下新高，2025年將是觀察趨勢是否發(fā)生變化的關(guān)鍵一年。
我之所以悲觀，是因?yàn)橹袊褜⒚禾孔鳛槠淠茉聪到y(tǒng)的基石，而可再生能源則作為補(bǔ)充。僅亞洲國家的煤炭消耗量就比世界其他國家高出30%，這危及到阻止全球變暖的任何進(jìn)展。
5) 鐵礦石與煤炭一樣，是經(jīng)常被忽視的原材料之一。它不是金融市場商品投資的主流，但它卻是全球礦業(yè)集團(tuán)和鋼鐵制造商盈利的關(guān)鍵。
它是中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的晴雨表。它的價(jià)格已從2021年的每噸200多美元降至現(xiàn)在的100美元。
新的一年可能標(biāo)志著這種大宗商品的拐點(diǎn)：中國的鋼鐵產(chǎn)量很可能在2022年至2024年間達(dá)到頂峰，最多也只能在2025年維持一個(gè)較高的水平。由于目前中國的鋼鐵產(chǎn)量占世界總量的一半以上，因此中國的鋼鐵生產(chǎn)情況事關(guān)重大。
最重要的是，明年的鐵礦石供應(yīng)也將增加，其中包括一個(gè)新的低成本生產(chǎn)來源：西非的幾內(nèi)亞。將這兩股力量結(jié)合在一起，鐵礦石市場可能會(huì)進(jìn)入數(shù)年盈余中的第一年。2025年，更低的價(jià)格將向我們招手。
