上一個交易日貴金屬價格顯著上漲；COMEX黃金期貨漲2.16%報2546.2美元/盎司，創(chuàng)歷史新高，COMEX白銀期貨漲2.35%報29.085美元/盎司；夜盤黃金+1.33%，白銀+2.17%。上周周內(nèi)公布的美國消費者信心指數(shù)、零售數(shù)據(jù)和當周初次領取失業(yè)金人數(shù)均好于預期，CPI數(shù)據(jù)也反映通脹仍在降溫但需求并未失速，市場對經(jīng)濟衰退的擔憂進一步回落，此前由衰退恐慌和套息逆轉(zhuǎn)交易帶來的利空出盡。而美國經(jīng)濟增長的放緩，以及降息的進一步確定也為貴金屬價格提供了上行的動力，因此周五晚上外盤金價再次突破歷史新高。而中長期來看，在美國經(jīng)濟放緩，降息即將落地的背景下貴金屬未來仍會有較好的上漲前景；其中白銀價格相對仍在低位，預計向上彈性將會大于黃金，推薦關(guān)注。Comex黃金運行區(qū)間【2450,2600】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【565，590】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【27，32】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7000，8100】元/千克。

投資策略：逢低做多。

風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預期，地緣政治出現(xiàn)變化。

LME銅收于9177.5美元/噸，漲0.43%。上海升水60，廣東升水50。宏觀方面，國務院會議表示要堅定不移完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務，以提振消費為重點，更有力擴大內(nèi)需。海外方面，美聯(lián)儲官員表示不希望緊縮超過必要時間。基本面上，本月冶煉檢修影響環(huán)比擴大，預計產(chǎn)量有所小幅回落。冷料預計本月尚可維持。據(jù)稱Escondida暫停罷工，建議保持關(guān)注，原料隱憂或仍有發(fā)酵。消費端，銅價下行后消費有所改善，下游開工預計回升，此外也有再生緊張有利于精銅消費影響。展望后市，宏觀衰退擔憂邊際有所緩解，現(xiàn)貨端則是正在兌現(xiàn)去庫。未來供應邊際下降，消費改善，現(xiàn)貨支撐能力有望強化，預計短期銅價或延續(xù)小幅反彈，但需注意宏觀衰退預期搖擺風險。

投資策略：短期訂單可考慮低位進行一定采購，遠期訂單可稍作等待。

風險提示：宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預期等。

LME上一交易日收于2368，日漲12或0.51%。宏觀情緒逐步企穩(wěn)，基本面庫存表現(xiàn)環(huán)比改善但仍弱于實際消費，維持當前的庫存表現(xiàn)的話鋁錠大概率可以降至70w以內(nèi)，錠棒總庫存降至85w附近。現(xiàn)貨市場方面，臨近周末鋁價大漲持貨商逢高出貨積極，下游畏高成交欠佳，現(xiàn)貨貼水再次轉(zhuǎn)闊；鋁棒加工費下跌。成本端國內(nèi)整體小幅下跌，其中氧化鋁現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，煤價繼續(xù)弱勢下跌、炭塊價格持穩(wěn)；氧化鋁期價夜盤持倉大增價格繼續(xù)向上突破4100，但當前供需較Q2明顯寬松，價格上漲條件不及Q2，價格預期難破前高。海外僅日本現(xiàn)貨升水下滑；海外成本端歐洲天然氣價基本持穩(wěn)，電價轉(zhuǎn)跌。

投資策略：鋁前期多頭底倉持有，等待庫存表現(xiàn)正常化后看實際消費幅度考慮增倉；borrow8-12移倉后底倉持有。氧化鋁11合約3900以上空頭可考慮底倉介入，待供需明顯寬松后考慮加倉。
風險提示：經(jīng)濟衰退風險。

上周五夜盤倫鉛收漲0.49%至2046美元/噸，滬鉛收漲0.42%至17755元/噸?，F(xiàn)貨市場維持小幅升水，現(xiàn)貨市場流通貨源較少。從市場變化來看，近期市場維持供需雙弱，廢電瓶價格止跌企穩(wěn)，再生鉛原料庫存水平下降，企業(yè)開工未能見到進一步回升，而消費端相對偏弱態(tài)勢，鉛價下跌增加鉛蓄電池企業(yè)避險情緒，社會去庫大幅放緩。當前進口鉛窗口逐步接近關(guān)閉，隨著國內(nèi)供應邊際增加、進口鉛補充，國內(nèi)供需缺口被彌補，鉛市場逐步過渡到階段性平衡的階段，鉛價經(jīng)歷近四周的快速調(diào)整，市場風險逐漸得到釋放，資金熱度同步下降，這令鉛價短期陷入震蕩整理格局。值得注意的是，當前社會庫存仍不高，進口鉛流入暫緩，不排除市場反復交易供應擾動可能，預期滬鉛back結(jié)構(gòu)仍將維持，滬鉛主力合約波動區(qū)間【17300,18300】元/噸，倫鉛主要波動區(qū)間【1950，2150】美元/噸。

投資策略：維持震蕩思路，下游逢低可適當補庫，跨期買近拋遠。

風險提示：宏觀風險事件對商品整體沖擊。

上周五倫鋅窄幅震蕩，震蕩重心基本站上2700美元附近，最終收報2770美元，跌幅0.5%?，F(xiàn)貨市場，上海市場09合約升10至平水，廣東市場對10合約升120-70。下游此前采購較多，鋅價反彈后下游買興較弱。距離九月愈發(fā)接近，市場聚焦九月美聯(lián)儲降息，風險資產(chǎn)也有所計價，建議此前持有多頭繼續(xù)持有，關(guān)注上方壓力位2800美元的壓力位。

投資策略：建議獲利多頭部分了結(jié)。

風險提示：宏觀情緒進一步轉(zhuǎn)弱。

上一交易日倫鎳震蕩，收于16365美元/噸，跌75美元/噸（0.46%），滬鎳主力收于129280元/噸，漲330元/噸（0.26%）。宏觀情緒企穩(wěn)，鎳價近期維持震蕩?，F(xiàn)貨方面，鎳礦漲價疊加不銹鋼跌價影響，鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)利潤壓縮嚴重，不銹鋼期現(xiàn)表現(xiàn)較為弱勢，高庫存壓制作用或逐步顯現(xiàn)。同時，8月三元排產(chǎn)環(huán)比上好轉(zhuǎn)明顯，但在3-4月份終端超預期帶動產(chǎn)業(yè)超季節(jié)性備庫的影響下，硫酸鎳采購端尚未看到明顯旺季現(xiàn)象，價格維持穩(wěn)定運行。當前鎳價較為合理，展望后市，當前礦價下底部空間有限，成本支撐仍強，向上空間則主要關(guān)注宏觀情緒擺動，短期預計滬鎳運行區(qū)間為【12.5，13.5】萬元/噸。

投資策略：謹慎參與。
風險提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動向超出預期等。

LME錫昨日收于31995美元/噸，跌0.25%。滬錫夜盤收于263540元/噸，漲0.36%。從基本面上看，印尼本月以來預計出口量級將環(huán)比上月大致持平。國內(nèi)方面，冶煉產(chǎn)出水平短期預計仍維持，加工費小幅下調(diào)但短期或未有明顯影響。消費端，下游前期采購較積極，近期節(jié)奏出現(xiàn)放緩。但在印尼供應偏低背景下，未來國內(nèi)消費若不明顯塌陷，則未來旺季去庫有望持續(xù)。若國內(nèi)有大型冶煉檢修，階段性去庫量則將繼續(xù)擴大。綜上，錫價在宏觀壓力有所緩和后，基本面預期保持積極，價格仍偏多看待。

投資策略：關(guān)注低位多配機會。

風險提示：宏觀政策預期變化，消費不及預期，供應超預期改善等。