隨著全球對銅需求的激增,礦業(yè)公司正陷入兩難境地:一方面,他們需要滿足投資者對高額回報的期望;另一方面,他們又必須支付高昂溢價來收購純銅礦公司。此時,全球銅礦資源的估值正急劇上升,而這使得礦業(yè)巨頭們的收購之路更加艱難。
經濟放緩與銅礦競購
全球經濟增長放緩和大宗商品價格下跌的雙重壓力,令力拓集團(Rio Tinto)、必和必拓集團(BHP Group)和嘉能可(Glencore)等大型多元化礦商在銅礦競購上處于劣勢。這些礦業(yè)巨頭正在目睹其競爭對手——專注于銅礦的生產商如自由港麥克莫蘭(Freeport-McMoRan)、艾芬豪礦業(yè)(Ivanhoe Mines)和泰克資源(Teck Resources)——逐漸從他們的掌控范圍內滑脫,因銅的強勁市場前景而受益,股價不斷攀升。
盡管力拓、必和必拓和嘉能可今年的股價均下跌了10%至15%,純銅礦生產商的估值卻在持續(xù)上升,即使銅價在5月達到歷史高點后有所回落。對此,一位曾參與多起礦業(yè)交易的銀行家表示,銅礦交易讓大宗商品波動時刻存在的風險顯得更為突出,這讓礦商董事會在決策時感到不安。
估值挑戰(zhàn)與投資者壓力
銅的長期前景被看好,特別是在電動車行業(yè)和人工智能數據中心等新興應用領域的推動下,需求有望進一步增加。然而,大型礦商的投資者往往只關注短期內的公司價值變化。貝克·麥堅時律師事務所的合伙人理查德·布倫特指出,投資者對公司在未來三到六個月的表現(xiàn)尤為關注,而這種短期思維讓礦商在談判收購時更加舉步維艱。
過去三年,由于大宗商品價格走高,許多礦商支付了創(chuàng)紀錄的股息,這雖然受到股東的歡迎,但也削弱了礦業(yè)公司通過勘探、礦山開發(fā)或并購來實現(xiàn)生產增長的能力。當前,由于大宗商品價格的波動,礦商更傾向于采用股票交易以降低風險,但這在股價下跌的背景下卻顯得更加昂貴。
并購風險與保守趨勢
礦業(yè)公司對并購保持謹慎態(tài)度并非毫無原因。回顧過去,礦業(yè)巨頭的收購史上充斥著許多失敗且昂貴的案例。2007年,力拓以380億美元收購阿爾坎(Alcan)時支付了65%的溢價,最終不得不進行資產減記。2011年,必和必拓以120億美元收購美國陸上頁巖油氣資產,2018年卻以100億美元賣回。
如今,隨著股東對高溢價收購的抵制,管理層在并購決策上變得更加保守。嘉能可最終以77%的股份收購了泰克資源的煉鋼煤炭資產,此前它對泰克的230億美元全盤收購提議被拒絕,而必和必拓則在兩次修訂出價后,依然未能成功吸引安格魯美洲(Anglo American)。這些案例進一步加劇了礦業(yè)公司對大手筆現(xiàn)金收購的謹慎態(tài)度。
總之,面對銅礦估值飆升的現(xiàn)狀,大型礦商將繼續(xù)面臨如何平衡投資者短期回報和支付高溢價收購之間的挑戰(zhàn)。隨著銅在電動車和新興技術領域需求的不斷增長,礦商們如何在激烈競爭中保持優(yōu)勢,將決定未來幾年行業(yè)的發(fā)展走向。