中原證券發(fā)布研報稱，新能源汽車景氣上升推動鋰電池板塊業(yè)績改善，維持行業(yè)“強于大市”投資評級。全球及我國新能源汽車銷售持續(xù)增長，我國新能源汽車行業(yè)發(fā)展驅動力過渡至產(chǎn)品驅動；展望2025年，鋰電池需求持續(xù)增長，關注動力和儲能領域需求；結合產(chǎn)能釋放及下游需求增速，產(chǎn)業(yè)鏈價格總體震蕩為主，行業(yè)盈利總體仍不樂觀，分化將持續(xù)。建議重點關注四條主線。

中原證券主要觀點如下：

鋰電池板塊業(yè)績短期承壓，走勢弱于滬深300指數(shù)。

2023年鋰電池板塊營收和凈利潤分別增長6.65%和-33.61%；2024年前三季度分別下降5.21%和26.56%，增收和凈利潤均負增長，且細分領域顯著分化。2024年以來，鋰電池指數(shù)上漲7.67%，跑輸滬深300指數(shù)8.90個百分點。

全球及我國新能源汽車銷售持續(xù)增長，預計2025年我國增長超20%。

2024年1-9月，全球新能源乘用車銷售1172.66萬輛，同比增長24.05%，其中比亞迪穩(wěn)居全球第一。2024年1-0月我國新能源汽車銷售975.10萬輛，同比增長34.85%，主要系供需發(fā)生變化、政策持續(xù)鼓勵，且我國新能源汽車行業(yè)發(fā)展驅動力過渡至產(chǎn)品驅動。

我國宏觀政策持續(xù)鼓勵新能源汽發(fā)展，充電基礎設施穩(wěn)步向好，預計2024年我國新能源汽車銷售約1260萬輛，同比增長33.36%；2025年約1540萬輛，占比約50%。

板塊業(yè)績將恢復增長。

鋰電池增長主要關注動力和儲能。鋰電池出貨量預計仍將增長，2024年1-9月全球動力電池裝機599.0GWh，同比增長23.40%，Top10中我國動力電池企業(yè)占比提升至68.05%；2024年1-10月我國動力和其它電池產(chǎn)量847.50GWh，同比增長38.30%。

展望2025年，鋰電池需求持續(xù)增長，關注動力和儲能領域需求；結合產(chǎn)能釋放及下游需求增速，產(chǎn)業(yè)鏈價格總體震蕩為主；行業(yè)盈利總體仍不樂觀，分化將持續(xù)?？傮w預計2024年板塊業(yè)績將承壓，2025年板塊業(yè)績恢復增長，但分化加劇。

行業(yè)評級及投資主線。

結合行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)績增長預期及估值水平，維持行業(yè)“強于大市”投資評級。結合我國鋰電產(chǎn)業(yè)競爭特點、產(chǎn)業(yè)鏈價格走勢，以及細分領域特點和行業(yè)發(fā)展趨勢，建議重點關注投資主線包括：

一是產(chǎn)業(yè)鏈特別是上游原材料價格總體承壓，下游鋰電池企業(yè)相對將受益，重點關注具備技術和規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)；

二是磷酸鐵鋰裝機占比持續(xù)提升，磷酸鐵鋰細分領域具備技術優(yōu)勢企業(yè)將勝出；

三是鋰電關鍵材料細分領域市場占有率逆勢增長優(yōu)勢企業(yè)，重點關注具備成本優(yōu)勢標的；

四是固態(tài)電池進展超預期和造車新勢力銷售超預期的主題投資機會。

風險提示：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟下滑超預期；新能源汽車銷售不及預期；行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預期；行業(yè)競爭加??；細分領域價格大幅波動；全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈不確定。