下半年鋰電板塊業(yè)績(jì)承壓 細分領(lǐng)域及標業(yè)績(jì)將持續分化
發(fā)布時(shí)間:2024-06-27 22:06:40      來(lái)源:智通財經(jīng)

中原證券發(fā)布研報稱(chēng),2024年以來(lái),鋰電池板塊下跌26.43%,走勢顯著(zhù)弱于滬深300指數,展望2024年板塊業(yè)績(jì),一方面鋰電池需求將持續增長(cháng)但增速回落,產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同比仍將承壓,且產(chǎn)能釋放導致行業(yè)盈利也將承壓,總體預計全年板塊業(yè)績(jì)將持續承壓,且細分領(lǐng)域、細分標的業(yè)績(jì)將持續分化。建議重點(diǎn)關(guān)注三條投資主線(xiàn):一是上游原材料價(jià)格總體承壓下,下游鋰電池企業(yè)有望受益,重點(diǎn)關(guān)注具備技術(shù)和規模優(yōu)勢企業(yè);二是細分領(lǐng)域市場(chǎng)占有率逆勢增長(cháng)優(yōu)勢企業(yè),重點(diǎn)關(guān)注具備成本優(yōu)勢標的;三是造車(chē)新勢力銷(xiāo)售超預期前提下的主題投資機會(huì )。

中原證券主要觀(guān)點(diǎn)如下:

板塊業(yè)績(jì)持續承壓,走勢顯著(zhù)弱于滬深300指數

2023年鋰電池板塊營(yíng)收和凈利潤分別增長(cháng)6.85%和-32.61%;2024年一季度分別增長(cháng)-12.86%和-44.79%,板塊業(yè)績(jì)短期承壓。2024年以來(lái),鋰電池板塊下跌26.43%,走勢顯著(zhù)弱于滬深300指數。

新能源汽車(chē)銷(xiāo)售將持續增長(cháng),海外貿易保護加劇

2024年1-3月,全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)售321.27萬(wàn)輛,同比增長(cháng)24.91%;2024年1-5月我國新能源汽車(chē)銷(xiāo)售389.40萬(wàn)輛,同比增長(cháng)32.52%,占比33.88%。我國宏觀(guān)政策持續鼓勵新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展,海外貿易保護加劇,對我國新能源汽車(chē)和動(dòng)力電池出口產(chǎn)生不利影響。新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展過(guò)渡至強產(chǎn)品驅動(dòng),龍頭及造車(chē)新勢力銷(xiāo)售持續增長(cháng)。預計2024年我國新能源汽車(chē)銷(xiāo)售1100萬(wàn)輛,同比增長(cháng)16.4%。

板塊業(yè)績(jì)將承壓,鋰電池增長(cháng)主要關(guān)注動(dòng)力和儲能

2024年1-4月全球動(dòng)力電池合計裝機216.25GWh,同比增長(cháng)21.7%,Top10中我國動(dòng)力電池企業(yè)占比提升至63.88%;2024年1-5月我國動(dòng)力電池和其他電池合計產(chǎn)量345.50GWh,同比增長(cháng)42.50%。2023年,全球儲能鋰電池出貨225GWh,同比增長(cháng)50%,我國儲能鋰電池企業(yè)全球出貨占比提升至91.60%。受益于智能手機出貨增長(cháng),消費鋰電池需求將恢復增長(cháng)。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格方面,考慮鋰電池需求增速回落、鋰電產(chǎn)業(yè)細分領(lǐng)域產(chǎn)能擴產(chǎn)現狀及擴產(chǎn)預期,以及鋰礦和碳酸鋰進(jìn)口特點(diǎn),總體預計2024年我國鋰電產(chǎn)業(yè)價(jià)格較2023年仍將承壓。

展望2024年板塊業(yè)績(jì),一方面鋰電池需求將持續增長(cháng)但增速回落,產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同比仍將承壓,且產(chǎn)能釋放導致行業(yè)盈利也將承壓,總體預計全年板塊業(yè)績(jì)將持續承壓,且細分領(lǐng)域、細分標的業(yè)績(jì)將持續分化。

行業(yè)評級及投資主線(xiàn)

截止2024年6月24日,鋰電池和創(chuàng )業(yè)板估值為17.33倍和28.93倍,目前鋰電池板塊估值顯著(zhù)低于2013年以來(lái)46.16倍的行業(yè)中位數水平。結合行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)績(jì)增長(cháng)預期及估值水平,維持行業(yè)“強于大市”投資評級。2024年建議重點(diǎn)關(guān)注三條投資主線(xiàn):一是上游原材料價(jià)格總體承壓下,下游鋰電池企業(yè)有望受益,重點(diǎn)關(guān)注具備技術(shù)和規模優(yōu)勢企業(yè);二是細分領(lǐng)域市場(chǎng)占有率逆勢增長(cháng)優(yōu)勢企業(yè),重點(diǎn)關(guān)注具備成本優(yōu)勢標的;三是造車(chē)新勢力銷(xiāo)售超預期前提下的主題投資機會(huì )。

風(fēng)險提示:國內外宏觀(guān)經(jīng)濟下滑超預期;新能源汽車(chē)銷(xiāo)售不及預期;行業(yè)政策執行力度不及預期;行業(yè)競爭加??;細分領(lǐng)域價(jià)格大幅波動(dòng);全球貿易保護加劇。