上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格維持震蕩；COMEX黃金期貨漲0.16%報(bào)2734.5美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.27%報(bào)33.99美元/盎司；夜盤黃金+0.08%，白銀-1.53%。近期通脹預(yù)期再度回升，且地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成持續(xù)利好；但由于美元和美債的強(qiáng)勢(shì)，上方同樣存在一定壓力。考慮到目前十年美債收益率和美元處于階段性高位，未來(lái)仍有一定回落空間，金銀價(jià)格仍可能偏強(qiáng)運(yùn)行。此外，目前白銀相對(duì)于黃金的估值仍較低，金銀比向下修復(fù)或尚未結(jié)束，建議重點(diǎn)關(guān)注。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2680,2780】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【610，635】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【31，35】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7700，8600】元/千克。

投資策略：不宜盲目追高，黃金逢低做多，白銀暴漲后需要注意高位風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于9562.0美元/噸，跌0.63%。上海升水-50，廣東升水-70。宏觀方面，國(guó)內(nèi)LPR兌現(xiàn)降息，1年期和5年期均降息25BP，為單次最大降幅。海外方面，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員支持謹(jǐn)慎降息，表態(tài)偏鷹，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期繼續(xù)放緩?；久嫔希M(jìn)入十月，冶煉環(huán)節(jié)擾動(dòng)加大，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)供應(yīng)將延續(xù)降低。消費(fèi)端，節(jié)后消費(fèi)回歸不強(qiáng)，下游訂單未見明顯發(fā)力，但再生原料偏緊和經(jīng)濟(jì)性問(wèn)題令再生開工邊際有回落。展望后市，因近期政策力度和預(yù)期難言結(jié)束，宏觀整體持續(xù)積極，而現(xiàn)貨端支撐尚未形成合力。因此，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)維持高位震蕩。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購(gòu)比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2595.5，日跌18或0.69%。周末錠棒整體仍延續(xù)小去庫(kù)，據(jù)機(jī)構(gòu)粗略估計(jì)，新疆目前站臺(tái)和廠區(qū)錠棒累計(jì)積壓量在9wt以上，但短期西北發(fā)運(yùn)問(wèn)題仍未有緩解，月內(nèi)去庫(kù)速率或維持?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，華東地區(qū)在到貨緊張情況下選擇挺價(jià)出貨，月度長(zhǎng)單最后幾個(gè)交易日貿(mào)易商被動(dòng)提價(jià)收貨，交投尚可，現(xiàn)貨貼水小幅收窄；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)跌。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)高價(jià)續(xù)漲但高價(jià)成交漸少降幅放緩、煤價(jià)止跌反彈、炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)夜盤沖破5000后小幅回落，整體在4900以上偏強(qiáng)運(yùn)行。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；海外成本端歐洲天然氣價(jià)小幅上漲、電價(jià)上漲。

投資策略：?jiǎn)芜呌^望，2.03w以內(nèi)套保多頭可考慮介入；LME關(guān)注12月結(jié)構(gòu)情況，前期內(nèi)外反套底倉(cāng)持有，但逢高參與1-2月的內(nèi)外正套更安全。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)崩潰或者衰退風(fēng)險(xiǎn)、退稅政策變化

隔夜倫鉛下跌0.99%至2049.5美元/噸，滬鉛下跌0.63%至16675元/噸。現(xiàn)貨對(duì)2411合約貼水0-30元，下游按需采購(gòu)。當(dāng)前供需均有恢復(fù)，安徽再生鉛有檢修煉廠復(fù)產(chǎn)，對(duì)需求端而言，電動(dòng)車電池行業(yè)仍在推進(jìn)去庫(kù)存化，補(bǔ)庫(kù)意愿取決于更低成本。汽車行業(yè)受益于新能源汽車產(chǎn)銷向好，對(duì)整體鉛蓄企業(yè)開工有提振。隨著供需邊際改善，消費(fèi)對(duì)價(jià)格敏感，鉛價(jià)適度調(diào)整后下游備庫(kù)意愿有所提升，有望推動(dòng)短期去庫(kù)，預(yù)期價(jià)格維持震蕩偏強(qiáng)，滬鉛波動(dòng)區(qū)間【16500,17200】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2050,2180】美元。

投資策略：震蕩偏強(qiáng)，下游可適量逢低補(bǔ)庫(kù)，跨市套利可關(guān)注反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)情緒回落及消費(fèi)低預(yù)期導(dǎo)致價(jià)格深度調(diào)整。

昨日倫鋅震蕩下行，一度觸及3145美元日內(nèi)高點(diǎn)，夜間回落至3061.5美元，跌幅0.89%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)2411合約升水130-120元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)2412合約升水65-55元。鋅價(jià)上漲后，現(xiàn)貨成交逐步轉(zhuǎn)為平淡。國(guó)內(nèi)釋放支持政策所帶來(lái)的利好逐步消化，由于美國(guó)大選在即，市場(chǎng)靜待最終選舉結(jié)果及后續(xù)的美國(guó)政策變化，品種方面看，鋅礦端問(wèn)題再度出現(xiàn)，尤其在鋅礦談判期間，供應(yīng)端新聞恐頻發(fā)。預(yù)計(jì)倫鋅近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，3200為較大壓力位；滬鋅主力25200-25500一線壓力凸顯，可考慮區(qū)間下沿輕倉(cāng)買入。

投資策略：可考慮回落后進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

隔夜市場(chǎng)LME鎳收于16630美元/噸，跌365（2.15%），滬鎳主力收于128500元/噸，跌450（0.35%）。宏觀方面，美國(guó)大選尚未落定，國(guó)內(nèi)政策處于短暫的真空期，情緒暫穩(wěn)?，F(xiàn)貨面，印尼鎳礦價(jià)格Q4有一定下行空間，但鑒于新增配額不及預(yù)取，下行空間預(yù)計(jì)不大；同時(shí)鎳鐵經(jīng)歷了前期的快速拉漲后，情緒趨于觀望，價(jià)格運(yùn)行趨穩(wěn)，在新增鎳礦配額發(fā)放后，原料緊張有一定緩解，短期產(chǎn)量預(yù)計(jì)有小幅增長(zhǎng)。展望后市，展望后市，在宏觀政策的短暫真空期內(nèi)，若無(wú)超預(yù)期的重磅政策出臺(tái)，鎳價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏弱，偏空對(duì)待，短期預(yù)計(jì)滬鎳主力核心區(qū)間【12.5，13.5】萬(wàn)元/噸。

投資策略：謹(jǐn)慎觀望，適當(dāng)逢高布空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策變化超預(yù)期，國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期等。

LME錫上一交易日收于30900美元/噸，跌1.28%。滬錫夜盤收于253850元/噸，跌0.79%。基本面上，供應(yīng)端，有消息稱緬甸進(jìn)行許可證期限繳費(fèi)，市場(chǎng)或?qū)Ξ?dāng)?shù)貜?fù)產(chǎn)形成預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注。國(guó)內(nèi)大型冶煉檢修結(jié)束，預(yù)計(jì)本月產(chǎn)量將明顯回升。基準(zhǔn)情形下，產(chǎn)量水平預(yù)計(jì)和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往區(qū)間，預(yù)計(jì)年內(nèi)月度出口量仍大致持平。消費(fèi)端，仍對(duì)價(jià)格較為敏感，近期有邊際改善。在印尼供應(yīng)不足背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)大概率仍是去庫(kù)格局。綜上，宏觀國(guó)內(nèi)政策預(yù)期尚難言結(jié)束，基本面原料預(yù)期有所松動(dòng)，短期價(jià)格偏多有風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：觀望或關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。