上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍上漲；COMEX黃金期貨漲0.39%報(bào)2695.1美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.91%報(bào)32.31美元/盎司；夜盤滬金-0.01%，滬銀+0.83%。9月議息會(huì)議上聯(lián)儲(chǔ)降息偏鴿且給出了3%的利率終點(diǎn)指引，短期內(nèi)市場(chǎng)將圍繞這一預(yù)期展開交易，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格仍將保持強(qiáng)勢(shì)。此外，本周國內(nèi)一攬子積極政策出臺(tái)，有望刺激經(jīng)濟(jì)以及通脹回升，對(duì)金銀消費(fèi)也構(gòu)成潛在利好，在預(yù)期層面對(duì)金銀構(gòu)成了利多。年內(nèi)降息幅度仍是接下來市場(chǎng)博弈的終點(diǎn)，需要持續(xù)關(guān)注美國的經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)，以判斷未來聯(lián)儲(chǔ)政策走向。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2550,2750】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【575，605】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【30，33.5】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7350，8100】元/千克。

投資策略：觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅昨日收于10090.0美元/噸，漲2.95%。上海升水70，廣東升水135。宏觀方面，國內(nèi)召開政治局會(huì)議分析研究經(jīng)濟(jì)問題，會(huì)議強(qiáng)調(diào)加大政策調(diào)節(jié)力度，保證必要的財(cái)政支出，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)政策預(yù)期。基本面上，冶煉環(huán)節(jié)擾動(dòng)加大，未來國內(nèi)供應(yīng)將延續(xù)下降，并小幅下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期。消費(fèi)端，即期消費(fèi)表現(xiàn)尚好，臨近國慶長假，預(yù)計(jì)下游仍有一定備貨需求，庫存有望持續(xù)去庫。展望后市，因近期政策力度預(yù)期較大，宏觀整體持續(xù)利多，且現(xiàn)貨端在節(jié)前持續(xù)去庫，價(jià)格抬升后仍保持一定幅度back，現(xiàn)貨支撐能力強(qiáng)。因此，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)上行或尚未結(jié)束。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

國內(nèi)宏觀利好政策頻出，LME上一交易日收于2621.5，日漲82.5或3.25%，創(chuàng)階段內(nèi)新高。基本面來看表現(xiàn)亦偏強(qiáng)，鋁錠已去庫至70w以內(nèi)表現(xiàn)超預(yù)期。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，月底節(jié)前持貨商仍以出貨為主，下游逢低需求回暖，華南現(xiàn)貨貼水小幅走闊，華東現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊平穩(wěn)運(yùn)行；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)漲。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲、煤價(jià)和炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)夜盤高位續(xù)漲。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；海外成本端歐洲天然氣價(jià)和電價(jià)繼續(xù)下跌。

投資策略：單邊建議觀望；內(nèi)外反套底倉持有。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國降息預(yù)期變化、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

中國政策刺激提振信心效果進(jìn)一步凸現(xiàn)，隔夜倫鉛上漲1.6%至2137美元/噸，滬鉛漲1.3%至16725元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)2410合約小幅升水報(bào)價(jià)，下游按需采購，大幅備庫積極性不高。中國市場(chǎng)降息降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，流動(dòng)性寬松有助消費(fèi)恢復(fù)，鉛市場(chǎng)累庫預(yù)期有望好轉(zhuǎn)。當(dāng)前來看，原生鉛煉廠集中檢修影響逐步減少，廢電瓶價(jià)格上漲，再生煉廠利潤壓縮整體開工不高，宏觀情緒稍好轉(zhuǎn)，短期鉛價(jià)或有小幅修復(fù)空間，鉛價(jià)或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)特征，預(yù)計(jì)滬鉛波動(dòng)區(qū)間【16500,17200】元/噸，倫鉛波動(dòng)區(qū)間【1950，2100】美元/噸。

投資策略：維持震蕩偏強(qiáng)，下游逢低可適當(dāng)補(bǔ)庫。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期對(duì)商品需求沖擊。

近日國內(nèi)密集出臺(tái)經(jīng)濟(jì)支持政策，疊加市場(chǎng)對(duì)于財(cái)政政策有更多的期待，整體氛圍表現(xiàn)出回暖，周邊商品大幅上行，倫鋅亦是跟隨周邊商品，一度突破3100美元一線平臺(tái)，最終收?qǐng)?bào)3094美元，漲幅3.53%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)2410合約升水30-40元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)2411合約升水60-135，鋅價(jià)大幅上漲，下游采購較為謹(jǐn)慎，升水大幅下行。市場(chǎng)處于整體較為寬松的氛圍中，疊加對(duì)接下來國內(nèi)出臺(tái)更多財(cái)政政策具有期待，因而多頭仍有上行空間，此前多頭繼續(xù)持有。

投資策略：建議輕倉買入

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。

隔夜市場(chǎng)LME鎳收于16790美元/噸，漲35（0.21%），滬鎳主力收于128370元/噸，跌40（0.03%）。宏觀情緒持續(xù)積極，市場(chǎng)對(duì)于財(cái)政刺激預(yù)期走高。不過鎳價(jià)在當(dāng)前價(jià)位受到一定阻力，后續(xù)仍需等待商品市場(chǎng)投資風(fēng)格變化?，F(xiàn)貨方面，不銹鋼市場(chǎng)趨穩(wěn)，但未見明顯好轉(zhuǎn)跡象，鎳鐵采購仍顯清淡。利潤上，鎳價(jià)上漲后國內(nèi)電積鎳生產(chǎn)利潤有一定修復(fù)，回到盈虧平衡線附近，短期來看，若鎳價(jià)進(jìn)一步上行則將打開NPI轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳路徑的可能性，純鎳過剩壓力下，基本面對(duì)鎳價(jià)形成較大壓制，上漲阻力大。展望后市，短期預(yù)計(jì)滬鎳主力運(yùn)行區(qū)間為【12.5，13.5】萬元/噸。

投資策略：謹(jǐn)慎觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向超出預(yù)期等。

LME錫昨日收于32450美元/噸，漲1.72%。滬錫夜盤收于257510噸，漲0.55。政治局會(huì)議召開，繼續(xù)提振市場(chǎng)政策預(yù)期，宏觀面保持積極?；久嫔?，供應(yīng)端，近期海外供應(yīng)恢復(fù)不確定性較大，尚未明確證實(shí)。國內(nèi)方面，因大型冶煉檢修，九月供應(yīng)將出現(xiàn)明顯下降。此外，錫礦加工費(fèi)保持偏低，未來或制約冶煉產(chǎn)量。消費(fèi)端，近期價(jià)格回落階段，下游消費(fèi)彈性兌現(xiàn)，備貨積極性有好轉(zhuǎn)。然而在印尼供應(yīng)偏低、國內(nèi)冶煉檢修背景下，未來去庫大概率延續(xù)，無持續(xù)過剩壓力。綜上，宏觀短期或延續(xù)積極，價(jià)格仍有望偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。

投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。