1.鎳價(jià)區(qū)間震蕩

在海外宏觀局勢(shì)嚴(yán)峻、成本提升且消費(fèi)疲軟的背景下，全球約有一半的鎳生產(chǎn)商處于虧損狀態(tài)，印尼與中國(guó)的低成本供應(yīng)加速了海外高成本鎳產(chǎn)能出清，尤其是澳大利亞和新喀里多尼亞。另外，印尼鎳礦RKAB問(wèn)題一直困擾市場(chǎng)整體鎳供應(yīng)。宏觀預(yù)期反復(fù)，主導(dǎo)市場(chǎng)情緒。在宏觀消息與政策和產(chǎn)業(yè)信息沖擊下，2024年1-9月鎳價(jià)頻繁震蕩，滬鎳主力均價(jià)134694元/噸，較去年同期下跌25%。

2.電鎳與硫酸鎳增產(chǎn)支撐原生鎳產(chǎn)量增加，海內(nèi)外庫(kù)存顯著增加

一二級(jí)鎳價(jià)差保持較高水平，轉(zhuǎn)產(chǎn)利潤(rùn)空間打開(kāi)，國(guó)內(nèi)多家鎳企業(yè)增加或復(fù)產(chǎn)電鎳產(chǎn)線。安泰科預(yù)計(jì)2024年全年中國(guó)原生鎳產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)6.6%至100萬(wàn)噸，其中電鎳產(chǎn)量同比增長(zhǎng)42%至33萬(wàn)噸，原生物料生產(chǎn)的硫酸鎳同比增長(zhǎng)9.8%至37萬(wàn)噸，NPI產(chǎn)量同比減少18.7%至30萬(wàn)噸。

隨著國(guó)內(nèi)及印尼電鎳產(chǎn)能、產(chǎn)量的不斷增長(zhǎng)，海內(nèi)外庫(kù)存顯著增長(zhǎng)。在LME注冊(cè)的中國(guó)電鎳品牌不斷增加，出口量提升，LME鎳庫(kù)存快速增長(zhǎng)。目前，LME新增的6個(gè)可交割鎳品牌來(lái)自3家中國(guó)公司，年產(chǎn)能達(dá)到17.1萬(wàn)噸。截至2024年9月27日，LME鎳庫(kù)存較2023年末增加66252噸至130308噸，其中亞洲倉(cāng)庫(kù)與中國(guó)來(lái)源的庫(kù)存增幅明顯。國(guó)內(nèi)電鎳同比顯著累庫(kù)，截止2024年9月27日，國(guó)內(nèi)（含保稅區(qū)）庫(kù)存較2023年末增加16102噸至37782噸。截至2024年9月27日，上期所鎳庫(kù)存較2023年末增加11337噸至22638噸，年內(nèi)新增2個(gè)交易所注冊(cè)品牌，新增注冊(cè)產(chǎn)能6萬(wàn)噸。

3.不銹鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，電池行業(yè)低成本路線競(jìng)爭(zhēng)增強(qiáng)

2024年以來(lái)，在“保交樓”、老舊小區(qū)改造、設(shè)備以舊換新等一系列政策刺激下，中國(guó)不銹鋼排產(chǎn)保持高位。據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年1-8月中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量保持較快增長(zhǎng)，總產(chǎn)量同比增加7%至2537.8萬(wàn)噸，帶動(dòng)不銹鋼對(duì)鎳消費(fèi)量同比提升4.9%至96.34萬(wàn)噸。

鎳在三元電池新能源車(chē)中主要以硫酸鎳形式進(jìn)行消費(fèi)。中國(guó)新能源汽車(chē)?yán)^續(xù)蓬勃發(fā)展，國(guó)內(nèi)新能源銷(xiāo)量保持高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。2024年1-8月中國(guó)新能源累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到703.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.9%。1-8月新能源汽車(chē)出口81.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.6%。海外市場(chǎng)增速放緩，雖然仍然實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但是較去年同期增幅超100%相比，增速下降明顯。一方面海外需求不振，汽車(chē)電動(dòng)化的進(jìn)程在放緩，多家海外主流車(chē)企延遲實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化時(shí)間；另一方面歐美通過(guò)加征關(guān)稅或限制合作的方式對(duì)中國(guó)汽車(chē)和電池出口設(shè)下障礙。隨著2024年來(lái)汽車(chē)廠商促銷(xiāo)活動(dòng)增加，疊加新能源下鄉(xiāng)活動(dòng)挖掘邊際需求，低價(jià)位車(chē)型受到更多青睞，磷酸鐵鋰憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)，裝機(jī)量占比穩(wěn)步提升。

隨著近年來(lái)我國(guó)航空航天、核電、軍工等工業(yè)制造領(lǐng)域的快速發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)高溫合金的需求量也隨之不斷增加，推動(dòng)了我國(guó)高溫合金產(chǎn)量與需求的增長(zhǎng)。據(jù)安泰科計(jì)算，國(guó)內(nèi)1-8月鎳消費(fèi)同比增加1.87%至136.12萬(wàn)噸，其中不銹鋼消費(fèi)96.7萬(wàn)噸，電池用鎳消費(fèi)20.3萬(wàn)噸，合金用鎳13.3萬(wàn)噸，電鍍4.9萬(wàn)噸，其他8000噸。

4.印尼鎳產(chǎn)品種類(lèi)增加，中國(guó)鎳產(chǎn)品進(jìn)口結(jié)構(gòu)變化

2024年上半年，印尼原生鎳產(chǎn)量與種類(lèi)雙雙擴(kuò)充。2023年上半年，印尼投產(chǎn)第一個(gè)硫酸鎳工廠，2023年下半年，印尼投產(chǎn)第一個(gè)電鎳廠，印尼硫酸鎳和電鎳產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。

近兩年全球電鎳新增產(chǎn)能多聚集于國(guó)內(nèi)，致使國(guó)內(nèi)產(chǎn)量上爬較快，當(dāng)前進(jìn)口需求明顯縮小，在內(nèi)外價(jià)差利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)具備交割資質(zhì)的廠商紛紛選擇出口，進(jìn)出口格局表現(xiàn)為凈出口。