東北證券發(fā)表研報稱，美國9月CPI超預(yù)期，但初請失業(yè)金數(shù)據(jù)顯示就業(yè)仍有壓力。在聯(lián)儲開啟降息周期且重新關(guān)注就業(yè)風(fēng)險的背景下，通脹反彈對于金價而言其實并非壞事。中東地緣緊張局勢延續(xù)，地緣情緒亦對金價形成支撐，繼續(xù)看好金價中期趨勢;長期看，全球法幣貶值+地緣沖突+經(jīng)濟不確定性增大背景下，金價配置價值凸顯。銅方面，宏觀順風(fēng)仍在，供給邏輯強化，持續(xù)看好銅礦股配置價值。
金：美國9月CPI超預(yù)期，中東地緣局勢緊張，金價繼續(xù)保持強勢。本周五倫敦金現(xiàn)收盤價2657.03美元/盎司，周漲幅0.1%。
1)美國9月CPI超預(yù)期，但初請失業(yè)金數(shù)據(jù)顯示就業(yè)仍有壓力：10/10晚美國發(fā)布9月CPI數(shù)據(jù)，其中CPI環(huán)比0.2%，預(yù)期0.1%，前值0.2%，同比2.4%，預(yù)期2.3%，前值2.5%;核心CPI環(huán)比0.3%，預(yù)期0.2%，前值0.3%，核心CPI同比3.3%，高于預(yù)期3.2%，前值3.2%?？傮w而言CPI環(huán)比反彈，同比讀數(shù)保持回落趨勢，結(jié)構(gòu)上則出現(xiàn)微妙變化，一方面，9月核心商品通脹環(huán)比轉(zhuǎn)正，同比從-1.7%回升至-1.2%，且從領(lǐng)先的Manheim二手車價格指數(shù)同比來看，未來2-3月核心商品CPI同比或繼續(xù)上行，同時核心服務(wù)通脹依舊強勢，環(huán)比繼續(xù)反彈，同比亦略反彈;但另一方面，住房通脹環(huán)比從0.5%降至0.2%(此前波動區(qū)間一般在0.3-0.5%)，同比從5.2%降至4.8%，為此次CPI數(shù)據(jù)做了降溫，若后續(xù)住房通脹未能延續(xù)弱勢，后續(xù)美國或存在潛在的通脹壓力。同時，10/10晚美國公布初請失業(yè)金人數(shù)25.8萬人，高于預(yù)期23萬和前值22.5萬，顯示就業(yè)市場仍有放緩壓力(盡管該數(shù)據(jù)受到了Helene颶風(fēng)的擾動)。綜合來看，在聯(lián)儲開啟降息周期且重新關(guān)注就業(yè)風(fēng)險的背景下，通脹反彈對于金價而言其實并非壞事。
2)中東地緣緊張局勢延續(xù)：隨7月末哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)人哈尼亞被襲身亡，以及9月末黎巴嫩真主黨領(lǐng)導(dǎo)人納斯魯拉在以色列空襲中身亡，伊朗與以色列之間的關(guān)系逐漸趨于緊張。10/2凌晨，伊朗向以色列發(fā)射約200枚導(dǎo)彈進行打擊，事后以色列官員稱正在謀求對伊朗的重大報復(fù)，且目標可能是伊朗石油生產(chǎn)設(shè)施，10/12美國官員消息稱，以色列縮小了對伊朗的打擊目標范圍，軍事和能源基礎(chǔ)設(shè)施或?qū)⒊蔀槟繕?，且可能隨時行動，地緣情緒亦對金價形成支撐。繼續(xù)看好金價中期趨勢，長期看，全球法幣貶值+地緣沖突+經(jīng)濟不確定性增大背景下，金價配置價值凸顯。
相關(guān)標的：紫金礦業(yè)(601899.SH)、山東黃金(600547.SH)、銀泰黃金(000975.SZ)、赤峰黃金(600988.SH)、湖南黃金(002155.SZ)、中金黃金(600489.SH)、西部黃金(601069.SH)、招金礦業(yè)(01818)、恒邦股份(002237.SZ)、鵬欣資源(600490.SH)等。
銅：宏觀順風(fēng)仍在，供給邏輯強化，持續(xù)看好銅礦股配置價值。1)宏觀情緒短暫降溫，銅價韌性凸顯：市場對于美聯(lián)儲11月降息幅度的預(yù)期逐漸由50bp修正至25bp，疊加對國內(nèi)刺激政策的樂觀情緒有所降溫，本周銅價由10000美元/噸附近小幅回調(diào)至最低9606美元/噸，收于9803美元/噸。海內(nèi)外宏觀順風(fēng)仍在，預(yù)期修復(fù)將再次提供交易機會。2)9月國內(nèi)電銅產(chǎn)量下滑，冶煉新增產(chǎn)能放緩：SMM數(shù)據(jù)顯示9月國內(nèi)電銅產(chǎn)量100.43萬噸，環(huán)比-0.9%，同比-0.8%，產(chǎn)量下行兌現(xiàn)。有冶煉廠因原料采購困難而推遲投產(chǎn)計劃。3)銅價中樞上行，持續(xù)看好銅礦權(quán)益端配置價值：軟著陸假設(shè)下銅價中樞難以大幅回調(diào)，中長期看多邏輯不變，銅價中樞上行，重視權(quán)益端配置價值。
相關(guān)標的：紫金礦業(yè)(601899.SH)、洛陽鉬業(yè)(603993.SH)、西部礦業(yè)(601168.SH)、江西銅業(yè)(600362.SH)、金誠信(603979.SH)、銅陵有色(000630.SZ)、五礦資源(01208)等。
風(fēng)險提示：美國通脹持續(xù)超預(yù)期、全球貨幣緊縮超預(yù)期、美元升值。
