上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍上漲；COMEX黃金期貨漲0.52%報(bào)2679.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.19%報(bào)31.69美元/盎司；夜盤黃金+1.06%，白銀+1.4%。美國(guó)近期公布的9月非農(nóng)和服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)強(qiáng)勁，CPI數(shù)據(jù)保持回落但讀數(shù)也高于預(yù)期，且核心通脹粘性偏強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)韌性的驅(qū)動(dòng)下，近期市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期迅速轉(zhuǎn)鷹，并推動(dòng)美元和美債收益率反彈至階段性高位。偏鷹的預(yù)期以及強(qiáng)勢(shì)的美元美債利率壓制下，金銀價(jià)格整體維持震蕩；但內(nèi)盤金價(jià)由于近期人民幣偏弱而創(chuàng)下歷史新高?？紤]到降息預(yù)期進(jìn)一步偏鷹空間有限，十年美債收益率也升至階段性高位，未來(lái)有一定回落空間，金銀價(jià)格可能迎來(lái)一定的反彈。此外，目前白銀相對(duì)于黃金的估值仍較低，隨著降息的落地，金銀比可能會(huì)出現(xiàn)向下修正的機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2550,2750】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【575，615】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【30，33】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7200，7800】元/千克。

投資策略：回落后逢低做多

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅昨日收于9520.0美元/噸，跌1.33%。上海升水50，廣東升水25。宏觀方面，國(guó)內(nèi)將于17日上午舉行促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況的發(fā)布會(huì)。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)戴利表示貨幣政策仍有限制性，正在推動(dòng)通脹下降，若數(shù)據(jù)符合預(yù)期將繼續(xù)降息。基本面上，進(jìn)入十月，冶煉環(huán)節(jié)擾動(dòng)加大，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)供應(yīng)將延續(xù)降低。消費(fèi)端，節(jié)后消費(fèi)回歸不強(qiáng)，但再生原料偏緊不利于再生開(kāi)工持續(xù)恢復(fù)，本月國(guó)內(nèi)庫(kù)存有望回歸去庫(kù)狀態(tài)，但幅度將放緩。展望后市，因近期政策力度和預(yù)期較強(qiáng)，宏觀整體持續(xù)積極，現(xiàn)貨端庫(kù)存基數(shù)逐漸降低，現(xiàn)貨仍有一定支撐。因此，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)仍按偏強(qiáng)震蕩對(duì)待。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購(gòu)比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2571.5，日跌24.5或0.94%?；久嫒跃S持供需雙弱格局，但庫(kù)存表現(xiàn)仍較樂(lè)觀?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，逢高出貨仍是基調(diào)，但庫(kù)存去化及南北價(jià)差較大使得持貨商仍堅(jiān)定挺價(jià)，現(xiàn)貨貼水仍有小幅收窄；鋁棒加工費(fèi)下跌表現(xiàn)負(fù)面。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲至4500、煤價(jià)延續(xù)陰跌、炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)夜盤先漲后跌，但仍收于4700的高位。海外美國(guó)現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)跌；海外成本端歐洲天然氣價(jià)基本持穩(wěn)、電價(jià)繼續(xù)回落。

投資策略：?jiǎn)芜呌^望，2w以內(nèi)套保多頭可考慮介入；LME關(guān)注12月結(jié)構(gòu)情況，前期內(nèi)外反套底倉(cāng)持有，但逢高參與1-2月的內(nèi)外正套更安全。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)崩潰或者衰退風(fēng)險(xiǎn)、退稅政策變化

隔夜倫鉛收漲0.29%至2078.5美元/噸，滬鉛上漲1.48%至16750元/噸?，F(xiàn)貨對(duì)2411合約貼水30元報(bào)價(jià)，市場(chǎng)散單成交一般。昨日2410合約最后交易日，交倉(cāng)量三萬(wàn)余噸，滬鉛倉(cāng)單增加。供需層面，十月供應(yīng)上調(diào)預(yù)期較高，再生鉛提產(chǎn)，鉛蓄企業(yè)開(kāi)工積極性不高，后續(xù)有一定累庫(kù)壓力。近期鉛價(jià)走勢(shì)更多受到宏觀情緒提振，下游消費(fèi)對(duì)價(jià)格敏感，且再生鉛因廢電瓶上漲再度面臨虧損，關(guān)注鉛價(jià)在16500一線的支撐，由于內(nèi)生向上動(dòng)能缺乏，鉛價(jià)整體將保持區(qū)間震蕩狀態(tài)，預(yù)期滬鉛波動(dòng)區(qū)間【16500,17500】元/噸，倫鉛波動(dòng)區(qū)間【2000，2200】美元/噸。

投資策略：震蕩偏強(qiáng)，下游可適量逢低補(bǔ)庫(kù)，跨市套利暫觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落帶來(lái)的價(jià)格劇烈調(diào)整。

昨日倫鋅震蕩下行，午后一度跌破3000美元一線附近，最終收?qǐng)?bào)3052美元，跌幅1.37%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)2411合約升水120-130元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)2411合約升水20-10，節(jié)后下游進(jìn)行一波庫(kù)存后，現(xiàn)貨成交逐步轉(zhuǎn)為平淡。近期國(guó)內(nèi)政策對(duì)地產(chǎn)環(huán)節(jié)繼續(xù)松綁，且更多部委出臺(tái)扶持地產(chǎn)的政策與措施，政策決心較為堅(jiān)決。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期繼續(xù)被削弱；從宏觀氛圍看，對(duì)經(jīng)濟(jì)的扶持政策并未釋放完畢，市場(chǎng)對(duì)于10月國(guó)內(nèi)需求的信心不足，處于現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的博弈環(huán)節(jié)中。鋅價(jià)3000美元一線表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，可考慮回落進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)。

投資策略：可考慮回落后進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

隔夜市場(chǎng)LME鎳收于17405美元/噸，跌230（1.30%），滬鎳主力收于133510元/噸，跌290（0.22%）。宏觀方面，國(guó)內(nèi)政策關(guān)鍵期市場(chǎng)傳聞?lì)l發(fā)，海外美國(guó)大選不確定性亦較大，預(yù)期博弈較為激烈，關(guān)鍵政策博弈時(shí)間點(diǎn)或有所延后，短期宏觀情緒支撐有所減弱?，F(xiàn)貨面未有明顯邊際變化，前期滬鎳受宏觀驅(qū)動(dòng)，重心抬升至13.4萬(wàn)元/噸附近，回到近三個(gè)月以來(lái)的高位，該位置下國(guó)內(nèi)電積鎳?yán)麧?rùn)修復(fù)明顯，產(chǎn)業(yè)資金進(jìn)場(chǎng)套保壓力大。同時(shí)，印尼雨季結(jié)束，當(dāng)?shù)責(zé)拸S基本停止采購(gòu)菲律賓鎳礦，且市場(chǎng)一直有傳聞后續(xù)WBN等新配額發(fā)放或有一定進(jìn)展，印尼鎳礦供應(yīng)有一定寬松預(yù)期；需求端，上周不銹鋼下游于低點(diǎn)進(jìn)行節(jié)后備貨后，隨著價(jià)格再度上漲，觀望情緒再度趨濃，成交轉(zhuǎn)淡；綜合來(lái)看，鎳金屬基本面維持弱現(xiàn)實(shí)，過(guò)剩依舊。展望后市，國(guó)內(nèi)政策空間仍在，預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈預(yù)計(jì)持續(xù)激烈，建議謹(jǐn)慎觀望，短期預(yù)計(jì)滬鎳主力核心區(qū)間【12.5，14.0】萬(wàn)元/噸。

投資策略：謹(jǐn)慎觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策變化超預(yù)期，國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期等。

LME錫昨日收于32400美元/噸，漲0.25%。滬錫夜盤收于266190元/噸，漲1.02%。基本面上，供應(yīng)端，緬甸復(fù)產(chǎn)尚未聽(tīng)聞相關(guān)具體措施，建議持續(xù)關(guān)注。國(guó)內(nèi)大型冶煉檢修結(jié)束，預(yù)計(jì)本月產(chǎn)量將明顯回升?；鶞?zhǔn)情形下，未來(lái)國(guó)內(nèi)冶煉仍將面臨一定原料問(wèn)題，產(chǎn)量水平預(yù)計(jì)和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往區(qū)間，預(yù)計(jì)年內(nèi)月度出口量仍大致持平。消費(fèi)端，仍對(duì)價(jià)格較為敏感，但印尼供應(yīng)不足背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)大概率仍是去庫(kù)格局。綜上，宏觀短期或因國(guó)內(nèi)政策預(yù)期而延續(xù)積極，基本面預(yù)期大致不變，預(yù)計(jì)價(jià)格仍偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。

投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。