2024年9月，中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為30.7，較上月上升0.6個(gè)點(diǎn)；先行指數(shù)78.8，較上月上升2.5個(gè)點(diǎn)；一致指數(shù)為72.3，較上月回落1.4個(gè)點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)回升。

一、產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)上升

2024年9月，中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為30.7，較上月上升0.6個(gè)點(diǎn)，總體看，本月景氣指數(shù)持續(xù)上升，但仍處在“正?！眳^(qū)間下部。

在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12項(xiàng)指標(biāo)中，LMEX指數(shù)、M2、汽車產(chǎn)量、家電產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬進(jìn)口額、營(yíng)業(yè)收入、十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量指標(biāo)、利潤(rùn)總額及有色金屬出口額等11項(xiàng)指標(biāo)位于“正常”區(qū)間；商品房銷售面積指標(biāo)位于“過冷”區(qū)間。

二、先行合成指數(shù)有所上升

2024年9月先行指數(shù)78.8，較上月上升2.5個(gè)點(diǎn)。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，環(huán)比出現(xiàn)上升的指標(biāo)有5項(xiàng)，分別是LMEX指數(shù)、商品房銷售面積指數(shù)、家電組合、固定資產(chǎn)月投資額和有色金屬進(jìn)口額等指標(biāo)，升幅分別是0.2%、2.5%、9.1%、12.2%和4.5%。同比出現(xiàn)上升的有5項(xiàng)，分別是LMEX指數(shù)、M2指數(shù)、汽車產(chǎn)量、家電組合和固定資產(chǎn)月投資額，升幅分別是10.1%、17.1%、8.4%、16.3%和12.2%。

三、國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，基本金屬市場(chǎng)高位震蕩

國(guó)際方面，9月份全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一定的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但復(fù)蘇力度仍待提升。2024年9月份全球制造業(yè)PMI為48.8%，較上月微幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月徘徊在49%附近。分區(qū)域看，亞洲、非洲制造業(yè)PMI保持在50%以上，繼續(xù)擴(kuò)張；美洲、歐洲制造業(yè)PMI在50%以下，保持收縮。綜合指數(shù)變化，全球制造業(yè)恢復(fù)狀況較上月略有下降，整體恢復(fù)力度仍待提升。當(dāng)月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，受此影響大宗商品指數(shù)總體呈現(xiàn)反彈趨勢(shì)，但不同品種表現(xiàn)不一。其中，農(nóng)產(chǎn)品、金屬、貴金屬指數(shù)上漲，工業(yè)品指數(shù)和能耗指數(shù)下跌。全球金融資產(chǎn)和大宗商品價(jià)格總體上漲，油價(jià)回升，黃金價(jià)格再創(chuàng)歷史新高。全球主要股市也呈現(xiàn)波動(dòng)上漲的態(tài)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)方面，9月份，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在多重因素的影響下，延續(xù)了修復(fù)態(tài)勢(shì)，供需兩端均有所回暖。盡管整體經(jīng)濟(jì)仍處于收縮區(qū)間，但邊際回升跡象明顯，顯示出一定的韌性。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月底公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)月中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，較上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。這一回升主要得益于供需兩端的同步改善。其中，在生產(chǎn)方面，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)顯著提速。9月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為51.2%，較上月大幅上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，成功跨越臨界點(diǎn)，進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間。這表明制造業(yè)企業(yè)在市場(chǎng)需求回暖的帶動(dòng)下，生產(chǎn)意愿和產(chǎn)能利用率均有所提升。同時(shí)，新訂單指數(shù)也實(shí)現(xiàn)了1個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)，達(dá)到49.9%，進(jìn)一步印證了市場(chǎng)需求的回暖趨勢(shì)。從企業(yè)規(guī)模來看，各類型企業(yè)PMI均有所回升，顯示出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的普遍性。大型企業(yè)PMI持續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，且擴(kuò)張步伐有所加快；中小型企業(yè)雖然仍處于收縮區(qū)間，但景氣水平也有明顯改善，尤其是小型企業(yè)PMI回升幅度較大，顯示出其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況正在逐步好轉(zhuǎn)。此外，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)繼續(xù)領(lǐng)跑制造業(yè)復(fù)蘇。這兩個(gè)行業(yè)的PMI分別高達(dá)53.0%和52.0%，不僅遠(yuǎn)高于制造業(yè)整體PMI水平，也顯示出中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)和高端制造業(yè)發(fā)展的良好勢(shì)頭。

產(chǎn)業(yè)方面，9月份，國(guó)際有色金屬市場(chǎng)受到美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期以及地緣政治沖突等多重因素的影響，價(jià)格波動(dòng)較為劇烈。基本金屬價(jià)格在上半年受到供給端減產(chǎn)預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期等因素影響呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，隨后受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度偏弱、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)等因素而沖高回落。然而，近期受到國(guó)內(nèi)政策組合拳大力出擊、美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟等因素影響，基本金屬價(jià)格又有所回升。9月份有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月18日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，當(dāng)月，十種有色金屬產(chǎn)量為664萬噸，同比增長(zhǎng)2.2%。其中，電解鋁產(chǎn)量365萬噸，同比增長(zhǎng)1.2%。9月份，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)工業(yè)增加值增長(zhǎng)8.8%，高于全國(guó)規(guī)模以上制造業(yè)工業(yè)增加值3.6個(gè)百分點(diǎn)。前9個(gè)月，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)24.8%。

市場(chǎng)方面，9月份國(guó)際國(guó)內(nèi)有色金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)出一定的回暖趨勢(shì)，銅、鋁等主要金屬的價(jià)格均有所上漲。這主要得益于全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇以及制造業(yè)生產(chǎn)的加快，對(duì)有色金屬的需求持續(xù)增加。在國(guó)際市場(chǎng)方面，LME（倫敦金屬交易所）三月期貨價(jià)格顯示，銅價(jià)開盤9250美元，最高漲至10158美元，最終收盤于9829美元，較上月漲跌594美元，顯示出銅市場(chǎng)的活躍度。鋁價(jià)同樣表現(xiàn)不俗，開盤2449.5美元，最高達(dá)到2659美元，收盤于2611.5美元，漲跌164.5美元，反映出鋁市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求。其他金屬如鉛、鋅、錫、鎳等也均有不同程度的漲跌。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，上海期貨交易所的數(shù)據(jù)則顯示，SHFE三月期貨銅開盤74440元，最高79360元，收盤78770元，較上月上漲4330元，顯示出國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)的穩(wěn)步上升。鋁價(jià)方面，開盤19930元，最高20695元，收盤20515元，較上月上漲585元，同樣呈現(xiàn)出上漲趨勢(shì)。鉛和鋅的價(jià)格也分別有所波動(dòng)，但整體保持穩(wěn)定。9月份國(guó)內(nèi)工業(yè)硅價(jià)環(huán)比小幅回升、同比繼續(xù)下降。當(dāng)月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)工業(yè)硅均價(jià)11949元/噸，環(huán)比回升0.5%，同比下跌21.9%，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)環(huán)比、同比繼續(xù)下降。9月份國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)7.49萬元/噸，環(huán)比下降3.0%，同比下跌59.8%，效益方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-8月，11386家規(guī)上有色金屬工業(yè)企業(yè)（包括獨(dú)立黃金企業(yè)，下同）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57840億元，同比增長(zhǎng)14.6%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2544億元，同比增長(zhǎng)49.8%。

結(jié)合以上的分析，我們認(rèn)為預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，隨著新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)加碼，特別是財(cái)政增量措施的推出及政策效應(yīng)的進(jìn)一步顯現(xiàn)和市場(chǎng)需求的持續(xù)回暖，有色金屬產(chǎn)業(yè)有望實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)健的增長(zhǎng)。近期有色金屬景氣指數(shù)有望在“正?！眳^(qū)間繼續(xù)小幅上升。

附注：

1、有色金屬產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱：先行指數(shù)）用于判斷有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下7項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LMEX指數(shù)、M2、家電產(chǎn)量、汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、有色金屬產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬產(chǎn)品進(jìn)口額。

2、有色金屬產(chǎn)業(yè)一致合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱：一致指數(shù)）反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)利潤(rùn)總額、有色金屬產(chǎn)品出口額。

3、有色金屬產(chǎn)業(yè)滯后合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱：滯后指數(shù)）與一致指標(biāo)一起主要用來監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：規(guī)模以上有色金屬企業(yè)職工人數(shù)、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)產(chǎn)成品資金（期末占用額）、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)平均余額。

4、綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。綜合景氣指數(shù)由12項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5、編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6、每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。

7、有色金屬產(chǎn)業(yè)包括有色金屬礦采選業(yè)和有色金屬冶煉壓延及加工業(yè)。為便于分析，編制有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)時(shí)，暫未包括獨(dú)立黃金企業(yè)的數(shù)據(jù)。